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市場交易員們聚焦其於美東時間8/27周三盤後公佈的第二季度財報，這份業績報告被視為衡量全球 AI 產業發展熱度與資本市場趨勢的關鍵指標，影響著接下來股市的走向。市場原本對這份財報寄予厚望，畢竟輝達已經連續多個季度刷新華爾街預期，成為人工智慧基礎設施投資的最大受益者。此次財報延續了營收和利潤的高增長態勢，但與市場“極高預期”相比，驚喜密度有所下降，加上中國市場仍充滿不確定性，導致財報公佈後股價盤後一度回落5%。
二季度，輝達實現營收467.4 億美元，同比大增56%，環比增長6%；GAAP 每股收益（EPS）達到1.08 美元，Non-GAAP EPS 為1.05 美元，均略高於分析師一致預期。公司同時給出三季度營收指引540 億美元 ±2%，亦高於市場普遍預期。
更值得關注的是毛利率趨勢。管理層預計三季度 Non-GAAP 毛利率為73.5% ±50 個基點，維持在“中 70% 區間”。這一水平不僅遠高於傳統半導體行業，也反映了輝達在高端 GPU 市場的強定價權與供需緊張格局。
從現金流角度看，公司二季度經營性現金流154 億美元，自由現金流充沛。董事會還批准了一項600 億美元的股票回購計畫，沒有到期日，彰顯了對未來增長的信心。
整體而言，這份財報在營收、盈利和現金流上都保持了高品質表現，體現了輝達在 AI 基建周期中的統治力。
從財報資料來看，輝達Q2營收為467億美元，高於市場預期的460.5億美元，同比大增56%，但創下自2023年生成式AI熱潮以來的最慢增速。
資料中心業務依舊是輝達增長引擎，Q2營收411億美元，同比大增56%，但略低於分析師預估的413億美元。這已是連續第二個季度未達華爾街預期。其中，GPU計算晶片營收為338億美元，環比下降1%，主要因未向中國出貨H20晶片，導致減少約40億美元銷售。網路晶片營收為73億美元，同比幾乎翻倍。
最新一代Blackwell晶片銷售環比增長17%，已佔資料中心營收70%，截至5月累計銷售額達270億美元。輝達對第三財季營收給出了540億美元、上下浮動2%的平淡展望，而市場預期為534.6億美元，這引發了市場對人工智慧領域巨額支出增速放緩的擔憂。
值得注意的是，輝達此次業績報告的影響已遠超個股本身，被視為關乎美國股市乃至全球股市能否延續自4月以來 “超級牛市” 的關鍵變數。對於華爾街來說，輝達的業績報告可能將決定市場對人工智慧熱潮的信心。輝達今年股價已經飆升超過30%，成為全球首家市值超過4兆美元的公司，其也是推動標普500指數今年上漲的關鍵推動力。
總結
整體來看，輝達 Q2 財報延續了強勁的增長趨勢：營收、利潤、現金流均創新高，Blackwell 與網路業務表現亮眼。但在超高預期背景下，資料中心環比增長略低於部分市場預期，加上中國市場不確定性未解，導致股價在財報後小幅承壓。
輝達仍然是 AI 基建周期的絕對龍頭，但市場對其要求已不止是“持續增長”，而是“持續超預期”。未來 1–2 個季度，投資者需要重點關注 Blackwell 出貨、網路業務增速，以及地緣政策變數，這些因素將直接決定輝達股價能否再度開啟上行通道。
如今，這股強勁的增長預期仍在支撐輝達向5兆美元市值發起衝擊，其業績表現與未來展望，將持續主導全球科技類股及資本市場的短期走向。
相關行情8 月 22 日，中國 A 股市場迎來重要里程碑：滬指十年來首次重回 3800 點，全市場成交額連續八天突破 2 萬億元人民幣。科創 50 指數單日上漲 8.59%，成為全球主要科技指數中漲幅最大的一個，《證券日報》形容這波科技股行情為「史詩級暴漲」。此次市場反彈主要由科技股推動，背後不僅有中國國產 AI 技術的突破，也受益於政策紅利釋放和國際供應鏈變動的多重利好。
8 月 21 日，DeepSeek 正式推出 V3.1 大型語言模型，成為此次 A 股科技股暴漲的核心推手。V3.1 採用 UE8M0 FP8 Scale 參數精度，專為國產 AI 晶片優化，使模型訓練效率提升 2 至 3 倍，顯存占用降低 50% 到 75%，同時保持性能不變。
這一技術進步加快了寒武紀、海光信息 (688041-CN) 等國產晶片廠商的測試和適配，當日寒武紀獲主力資金淨流入超 80 億元。V3.1 的「混合思考」架構，可將複雜任務處理效率提升 20 倍，並推動產業鏈上下游協同發展。
智慧汽車應用也受益明顯。特斯拉 (TSLA-US) 中國更新的 Model Y L 車型搭載豆包大型語言模型與 DeepSeek 模型，其中豆包負責語音控制，DeepSeek 提供 AI 閒聊功能，標誌中國國產大型語言模型開始進入量產落地階段。
中國政策、資金與供應鏈多重利好
這波科技股上漲同時得益於政策支持、資金涌入及供應鏈重構。中國推出規模達 5000 億元的新型政策性金融工具，重點投向數位經濟與人工智慧領域，中信建投預測可帶動國產 AI 伺服器需求年增 35%。
資金層面，全 A 成交額連續八天超 2 萬億元，半導體板塊單日成交額突破 4000 億元，占市場成交 15% 以上，機構資金持續布局核心算力標的。
摩根大通 (下稱小摩)(JPM-US) 出具最新報告指出，中國股市正迎來新一輪上漲週期，潛在的資產輪動效應可能為市場注入高達 14 兆元 (人民幣，下同) 的增量資金，相當於當前流通市值的 16%。
供應鏈方面，華為昇騰 910B 晶片中標率提升至 62%，寒武紀思元 590 推理晶片在智慧汽車場景出貨量與前期相比增長 40%，進一步強化國產替代優勢。
德勤預測，2027 年全球 AI 晶片市場規模將達 4000 億美元，中國有望占 35% 以上。政策、資金與供應鏈三者協同作用，為 A 股科技板塊的長期成長提供堅實基礎。
高盛還上調寒武紀 (688256-CN) 的目標價至 1835 人民幣，相較於此前價格，漲幅接近 50%。若寒武紀股價達到此目標價，公司市值將接近 7700 億人民幣。
DeepSeek V3.1用1/10成本逆襲GPT-5！
DeepSeek 在週四（8/21 ）的貼文中指出，其 V3.1 AI 模型的 UE8M0 FP8 scale「專門為即將發布的國產晶片而設計」，但未透露具體供應商。FP8（8 位浮點格式）透過降低精度、減少記憶體與頻寬佔用，能加速 AI 訓練與推理；而 UE8M0 則是另一種 8 位格式，可將記憶體使用降低多達 75%，提高訓練效率並減少硬體需求。該架構專為中國晶片硬體邏輯設計，使模型能順暢運行在國產硬體上，目前支持 FP8 的中國設計晶片包括華為海思半導體、寒武紀、沐曦與摩爾線程產品。
當OpenAI還在拼參數規模時，DeepSeek已經轉向效率優化。 MoE架構讓大模型「按需啟動」，這種設計思路領先業界至少半年！ Lightning AI的William Falcon都承認：“如果OpenAI的開源模型跟不上節奏，就真的危險了。 "DeepSeek背後是整個中國AI生態：阿里巴巴Qwen、月之暗面Kimi、百度Ernie... 這不是單打獨鬥，而是體系化競爭！
這次DeepSeek V3.1用1/10成本逆襲GPT-5！其他亮點包括：
核心技術亮點一：混合專家架構（MoE）
685億參數聽起來很嚇人？ 但DeepSeek的「混合專家」設計太聰明瞭！ 每次查詢只啟動必要的參數模組，其他部分直接“休眠”。 結果？ 算力成本直接砍一半，開發者部署成本暴降！
相關行情美國總統川普於 7 月 31 日簽署最新行政命令，進一步調整《對等關稅》政策，對台灣課徵 20% 關稅，而加拿大在內的多國關稅稅率上調至最高 35%，以保護美國製造業並回應長年貿易逆差所構成的國安威脅。根據白宮公告，此次命令依據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)、《國家緊急狀態法》與《1974 年貿易法》第 604 條授權發布，為先前 4 月 2 日發布之第 14257 號行政命令的延伸措施。該命令聲稱，美國長期貿易逆差源自不對等的貿易政策與非關稅壁壘，構成對美國經濟與國安的「異常與重大威脅」。
新命令內容顯示，自發布 7 日後 (即美東時間 8 月 7 日凌晨起) ，對特定貿易夥伴的貨品課徵額外從 10% 至最高 41% 的加徵性從價稅。
加拿大的稅率由先前的 25% 上調至 35%；對印度、哈薩克、摩爾多瓦、突尼西亞等國則調高至 25%；台灣、越南與斯里蘭卡則被課以 20%；而對於如緬甸與寮國等涉嫌「繞道出口」的高風險國家，懲罰性稅率達 40%。
針對歐盟商品，美方採「15% 關稅下限」原則：若該商品原本在美國關稅低於 15%，將補足至 15%；若已高於 15%，則不再加徵。此外，與美國接近完成安全與貿易協議的國家，其商品將維持在此次所列稅率，待雙方正式簽署協議後另行公告調整。
白宮亦明定，若海關查獲企業透過第三國轉運以規避關稅，該批貨物將被課以懲罰性 40%，並禁止減免處分。行政命令同時授權商務部與美國貿易代表處 (USTR) 每六個月公布一次繞道與違規名單，並持續監控是否有國家主動消除不公平貿易障礙，若有進展，將視情況建議總統調整措施。川普總統在命令中強調，美方樂見有誠意的貿易夥伴選擇與美國在經濟與國安層面齊頭並進，但對於「缺乏行動、缺乏談判誠意」的國家，美國將不排除進一步採取報復性措施。
稍早，美國與歐盟於週日（7/27）正式達成一項重大的關稅協議，將歐盟大多數出口至美國的商品（包括汽車）的關稅降至 15%，成功化解了本可能引爆的美歐貿易戰。川普在記者會中強調：「這基本上總結了這項協議，這是所有協議中最大的一項」；馮德萊恩則表示，該協議「將帶來穩定性」和「可預測性」。
根據協議內容，歐盟承諾將：
- 購買 7,500 億美元的美國能源
- 在現有投資基礎上，再額外對美國投資 6,000 億美元
- 開放歐盟市場，實現與美國間零關稅貿易
- 採購「大量」美國軍事設備
儘管馮德萊恩表示這項關稅協議是「全面的」，但川普後來表示，藥品與金屬類產品並不在此次協議的關稅涵蓋範圍內。藥品與半導體一樣，正面臨一項調查，可能會被單獨徵收關稅。美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）表示，關於半導體的決定將在大約「兩週內」做出。這項協議被視為美歐關係的重要轉折點，在協議正式公布前，歐盟原計劃對約 1,000 億歐元（約 1,170 億美元）的美國商品，加徵報復性關稅，作為應對措施。
日本方面，川普7/22表示，他已與日本達成一項貿易協議，將由日本對美國投資 5500 億美元，而日本進口商品關稅則面臨 15% 的關稅。最新關稅比川普本月初威脅的 25% 低。
川普表示，這項協議將要求日本「開放國內市場」以進口美國汽車及更多農產品，但並未多談細節。這項與日本達成的初步協議，目前仍缺乏更多具體內容。尤其關鍵的一點是，日製汽車與零件是否能豁免美國另行課徵的 25% 汽車關稅，目前尚不明朗。
根據川普在 Truth Social 上的說明，這項協議將帶來高達 5500 億美元的日本對美投資，並將進一步開放日本市場，允許更多美國產品進入，包括汽車、稻米與其他農產品等。政府與業界消息人士表示，美國也將把對日本汽車的懲罰性關稅從 25% 降至 15%。然而，川普對汽車進口未發表評論。汽車占日本對美出口總額的四分之一以上。
儘管白宮尚未公布協議全文，但日本首相石破茂表示，他將親赴美國審慎審閱由首席談判代表赤澤亮達成的協議，確認細節後再對外發布完整資訊。為爭取更有利條件，日本談判代表赤澤亮正自今年 4 月以來已八度訪美，並與美國財政部長貝森特（Scott Bessent）及商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）展開多輪密集會談。
這次訪問則在川普政府宣布，將對所有日本進口產品徵收 25% 關稅的 8 月 1 日最後期限前幾天。美國是日本最大的出口市場。經濟學者估計，倘若美國 25% 的高關稅全面實施，可能對日本經濟造成重大衝擊，使其 GDP 因而減少多達 1 個百分點。這項貿易協議的公布時間，正好發生在日本政府於參議院選舉中失去多數席次之後，引發石破茂辭職壓力。
川普7/22同一天會見菲律賓總統小馬克仕 (Ferdinand Marcos Jr.) 之後，宣布與菲律賓達成關稅為 19% 的貿易協議，而美國貨物出口到菲律賓可免除所有關稅。
美國與菲律賓達成的最新19%關稅稅率，雖然比川普本月稍早威脅課徵的 20% 低，但卻高於 4 月 2 日「解放日」宣布的 17%。菲律賓的關稅稅率和印尼一樣都是 19%，略低於越南的 20%。
7/16 美方將對自印尼進口商品徵收19%關稅,較原定於8月1日實施的32%大幅下調。美國商品進口至印尼則免徵關稅,美國企業亦將獲得「全面准入」印尼市場。
川普7/15表示，最快可能 7 月底加徵藥品關稅，半導體關稅也很快就要出爐，暗示這兩種針對特定產業的關稅，可能與預定 8 月 1 日實施的對等關稅同時實施。
同時，川普 15 日也宣布，他計劃對包括非洲與加勒比地區在內的較小國家商品徵收超過 10% 的關稅。川普表示：「我們大概會為他們全部設定一個統一的關稅，可能會是略高於 10% 的稅率。」適用於來自至少 100 個國家的商品。美國商務部長盧特尼克則進一步指出，此次措施將針對與美國貿易額相對較小的非洲與加勒比國家，對美國整體貿易逆差的影響有限。
7/12川普在社交媒體平台 Truth Social 上發布致墨西哥和歐盟的信函，宣布自 2025 年 8 月 1 日起，美國將對墨西哥和歐盟輸美產品徵收 30% 關稅。
川普在信中表示，如果墨西哥在打擊販毒集團、阻止芬太尼流入方面取得實質性成效，或歐盟願意向美國開放貿易市場、取消關稅、非關稅政策及其他貿易壁壘，美國或許會考慮對關稅政策作出相應調整。「多年來，我們一直在討論美歐貿易關係，並得出結論，即美國必須擺脫由歐盟關稅、非關稅政策和貿易壁壘造成的長期、巨大且持續的貿易逆差。」川普在信中向歐盟執委會主席馮德萊恩表示。川普說：「不幸的是，我們的關係遠非互惠互利。」
川普放話，歐盟必須向美國提供完全開放的市場准入，且不徵收報復性關稅。他說：「無論你們選擇提高多少關稅，我方將在 30% 基礎上再加收同樣關稅。」近日川普先後致信 20 多個國家領袖，稱將從 8 月 1 日起對這些國家徵收新關稅。
更早之前，川普於7/9 再公布新一輪關稅通知，針對多個貿易夥伴列出即將實施的關稅稅率，作為施壓各國簽署新貿易協議的手段。不過，截至目前，台灣尚未出現在名單之中。
這批通知函寄往菲律賓、斯里蘭卡、汶萊、阿爾及利亞、利比亞、伊拉克、摩爾多瓦和巴西，關稅稅率介於 20% 至 50%，預定自 8 月 1 日起生效。如同7/7公布的第一波通知函，這些最新的關稅大致符合川普 4 月威脅的稅率，少數國家略有調降。截至目前，共有 22 國收到關稅通知，包括美國重要盟友日本與南韓，以及印尼、孟加拉與泰國等。以下為完整名單與稅率：
- 斯里蘭卡：30%
- 利比亞：30%
- 伊拉克：30%
- 阿爾及利亞：30%
- 菲律賓：20%
- 汶萊：25%
- 摩爾多瓦：25%
- 緬甸：40%
- 寮國：40%
- 柬埔寨：36%
- 泰國：36%
- 孟加拉：35%
- 塞爾維亞：35%
- 印尼：32%
- 波士尼亞與赫塞哥維納：30%
- 南非：30%
- 日本：25%
- 哈薩克：25%
- 馬來西亞：25%
- 南韓：25%
- 突尼西亞：25%
- 巴西：50%
當地時間7月7日，美國總統川普宣稱，將從8月1日起對來自14個國家的進口產品徵收關稅，並威脅將對銅品項課徵 50% 關稅，對藥品與晶片也有可能加徵關稅。：
日本、韓國、哈薩克、馬來西亞、突尼西亞：25%
波黑、南非：30%
印尼：32%
孟加拉、塞爾維亞：35%
柬埔寨、泰國：36%
寮國、緬甸：40%
川普：若提高對美關稅，將追加同等幅度
特朗普當天在自己創立的「真實社交」網站上發佈他寫給日本首相石破茂和韓國總統李在明的信，表示新關稅將不包括其他行業關稅。 在這兩封內容幾乎完全相同的信中，特朗普寫道：“請理解，25%這一數字遠遠低於消除我們與貴國之間貿易逆差所需的水準。 ”
川普警告稱，如果日韓兩國以提高關稅作為回應，美國也將在25%的基礎上再提高同等額度的關稅。
川普寫道：「如你所知，如果日本（韓國）或貴國境內的企業決定在美國境內建造或生產產品，我們將不會徵收關稅，事實上，我們將盡一切可能快速、專業、常規地予以批准——換句話說，只需幾周時間。 ”
川普表示，貿易逆差已對美國經濟乃至國家安全構成重大威脅，因此必須作出改變。 此項關稅將獨立於各類行業性關稅。 此外，任何試圖通過第三國轉運來規避該關稅的做法，也將被徵以更高的關稅。川普稱，選擇在美國境內建廠或生產產品的公司無需繳納此項關稅。 若這些國家決定提高對美關稅，則美國將在現有稅率基礎上追加同等幅度關稅。
“對等關稅”暫緩期延長至8月1日
當地時間7日，美國總統川普簽署行政令，延長所謂“對等關稅”暫緩期，將實施時間從7月9日推遲到8月1日。
延長最後期限 美官員頻頻施壓
在剛剛過去的週末，包括財政部長貝森特等在內的美方高官頻繁表態，一方面施壓貿易物件加快談判步伐，另一方面暗示未能如期達成協定的國家可選擇延長談判截止期限。
貝森特6日接受CNN採訪時表示，川普本周將向貿易對象發送信函，告知美方計劃徵收的關稅稅率。 對於在8月1日之前未能與美國達成貿易協定的國家，關稅稅率將恢復到4月宣佈的“對等關稅”水準。
貝森特當時拒絕向媒體證實8月1日是否為最新截止日期，稱“如果你想加快速度，那就行動吧”。
相關行情市場交易員們聚焦其於美東時間8/27周三盤後公佈的第二季度財報，這份業績報告被視為衡量全球 AI 產業發展熱度與資本市場趨勢的關鍵指標，影響著接下來股市的走向。市場原本對這份財報寄予厚望，畢竟輝達已經連續多個季度刷新華爾街預期，成為人工智慧基礎設施投資的最大受益者。此次財報延續了營收和利潤的高增長態勢，但與市場“極高預期”相比，驚喜密度有所下降，加上中國市場仍充滿不確定性，導致財報公佈後股價盤後一度回落5%。
二季度，輝達實現營收467.4 億美元，同比大增56%，環比增長6%；GAAP 每股收益（EPS）達到1.08 美元，Non-GAAP EPS 為1.05 美元，均略高於分析師一致預期。公司同時給出三季度營收指引540 億美元 ±2%，亦高於市場普遍預期。
更值得關注的是毛利率趨勢。管理層預計三季度 Non-GAAP 毛利率為73.5% ±50 個基點，維持在“中 70% 區間”。這一水平不僅遠高於傳統半導體行業，也反映了輝達在高端 GPU 市場的強定價權與供需緊張格局。
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整體而言，這份財報在營收、盈利和現金流上都保持了高品質表現，體現了輝達在 AI 基建周期中的統治力。
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資料中心業務依舊是輝達增長引擎，Q2營收411億美元，同比大增56%，但略低於分析師預估的413億美元。這已是連續第二個季度未達華爾街預期。其中，GPU計算晶片營收為338億美元，環比下降1%，主要因未向中國出貨H20晶片，導致減少約40億美元銷售。網路晶片營收為73億美元，同比幾乎翻倍。
最新一代Blackwell晶片銷售環比增長17%，已佔資料中心營收70%，截至5月累計銷售額達270億美元。輝達對第三財季營收給出了540億美元、上下浮動2%的平淡展望，而市場預期為534.6億美元，這引發了市場對人工智慧領域巨額支出增速放緩的擔憂。
值得注意的是，輝達此次業績報告的影響已遠超個股本身，被視為關乎美國股市乃至全球股市能否延續自4月以來 “超級牛市” 的關鍵變數。對於華爾街來說，輝達的業績報告可能將決定市場對人工智慧熱潮的信心。輝達今年股價已經飆升超過30%，成為全球首家市值超過4兆美元的公司，其也是推動標普500指數今年上漲的關鍵推動力。
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當OpenAI還在拼參數規模時，DeepSeek已經轉向效率優化。 MoE架構讓大模型「按需啟動」，這種設計思路領先業界至少半年！ Lightning AI的William Falcon都承認：“如果OpenAI的開源模型跟不上節奏，就真的危險了。 "DeepSeek背後是整個中國AI生態：阿里巴巴Qwen、月之暗面Kimi、百度Ernie... 這不是單打獨鬥，而是體系化競爭！
這次DeepSeek V3.1用1/10成本逆襲GPT-5！其他亮點包括：
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相關行情美國總統川普於 7 月 31 日簽署最新行政命令，進一步調整《對等關稅》政策，對台灣課徵 20% 關稅，而加拿大在內的多國關稅稅率上調至最高 35%，以保護美國製造業並回應長年貿易逆差所構成的國安威脅。根據白宮公告，此次命令依據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)、《國家緊急狀態法》與《1974 年貿易法》第 604 條授權發布，為先前 4 月 2 日發布之第 14257 號行政命令的延伸措施。該命令聲稱，美國長期貿易逆差源自不對等的貿易政策與非關稅壁壘，構成對美國經濟與國安的「異常與重大威脅」。
新命令內容顯示，自發布 7 日後 (即美東時間 8 月 7 日凌晨起) ，對特定貿易夥伴的貨品課徵額外從 10% 至最高 41% 的加徵性從價稅。
加拿大的稅率由先前的 25% 上調至 35%；對印度、哈薩克、摩爾多瓦、突尼西亞等國則調高至 25%；台灣、越南與斯里蘭卡則被課以 20%；而對於如緬甸與寮國等涉嫌「繞道出口」的高風險國家，懲罰性稅率達 40%。
針對歐盟商品，美方採「15% 關稅下限」原則：若該商品原本在美國關稅低於 15%，將補足至 15%；若已高於 15%，則不再加徵。此外，與美國接近完成安全與貿易協議的國家，其商品將維持在此次所列稅率，待雙方正式簽署協議後另行公告調整。
白宮亦明定，若海關查獲企業透過第三國轉運以規避關稅，該批貨物將被課以懲罰性 40%，並禁止減免處分。行政命令同時授權商務部與美國貿易代表處 (USTR) 每六個月公布一次繞道與違規名單，並持續監控是否有國家主動消除不公平貿易障礙，若有進展，將視情況建議總統調整措施。川普總統在命令中強調，美方樂見有誠意的貿易夥伴選擇與美國在經濟與國安層面齊頭並進，但對於「缺乏行動、缺乏談判誠意」的國家，美國將不排除進一步採取報復性措施。
稍早，美國與歐盟於週日（7/27）正式達成一項重大的關稅協議，將歐盟大多數出口至美國的商品（包括汽車）的關稅降至 15%，成功化解了本可能引爆的美歐貿易戰。川普在記者會中強調：「這基本上總結了這項協議，這是所有協議中最大的一項」；馮德萊恩則表示，該協議「將帶來穩定性」和「可預測性」。
根據協議內容，歐盟承諾將：
- 購買 7,500 億美元的美國能源
- 在現有投資基礎上，再額外對美國投資 6,000 億美元
- 開放歐盟市場，實現與美國間零關稅貿易
- 採購「大量」美國軍事設備
儘管馮德萊恩表示這項關稅協議是「全面的」，但川普後來表示，藥品與金屬類產品並不在此次協議的關稅涵蓋範圍內。藥品與半導體一樣，正面臨一項調查，可能會被單獨徵收關稅。美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）表示，關於半導體的決定將在大約「兩週內」做出。這項協議被視為美歐關係的重要轉折點，在協議正式公布前，歐盟原計劃對約 1,000 億歐元（約 1,170 億美元）的美國商品，加徵報復性關稅，作為應對措施。
日本方面，川普7/22表示，他已與日本達成一項貿易協議，將由日本對美國投資 5500 億美元，而日本進口商品關稅則面臨 15% 的關稅。最新關稅比川普本月初威脅的 25% 低。
川普表示，這項協議將要求日本「開放國內市場」以進口美國汽車及更多農產品，但並未多談細節。這項與日本達成的初步協議，目前仍缺乏更多具體內容。尤其關鍵的一點是，日製汽車與零件是否能豁免美國另行課徵的 25% 汽車關稅，目前尚不明朗。
根據川普在 Truth Social 上的說明，這項協議將帶來高達 5500 億美元的日本對美投資，並將進一步開放日本市場，允許更多美國產品進入，包括汽車、稻米與其他農產品等。政府與業界消息人士表示，美國也將把對日本汽車的懲罰性關稅從 25% 降至 15%。然而，川普對汽車進口未發表評論。汽車占日本對美出口總額的四分之一以上。
儘管白宮尚未公布協議全文，但日本首相石破茂表示，他將親赴美國審慎審閱由首席談判代表赤澤亮達成的協議，確認細節後再對外發布完整資訊。為爭取更有利條件，日本談判代表赤澤亮正自今年 4 月以來已八度訪美，並與美國財政部長貝森特（Scott Bessent）及商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）展開多輪密集會談。
這次訪問則在川普政府宣布，將對所有日本進口產品徵收 25% 關稅的 8 月 1 日最後期限前幾天。美國是日本最大的出口市場。經濟學者估計，倘若美國 25% 的高關稅全面實施，可能對日本經濟造成重大衝擊，使其 GDP 因而減少多達 1 個百分點。這項貿易協議的公布時間，正好發生在日本政府於參議院選舉中失去多數席次之後，引發石破茂辭職壓力。
川普7/22同一天會見菲律賓總統小馬克仕 (Ferdinand Marcos Jr.) 之後，宣布與菲律賓達成關稅為 19% 的貿易協議，而美國貨物出口到菲律賓可免除所有關稅。
美國與菲律賓達成的最新19%關稅稅率，雖然比川普本月稍早威脅課徵的 20% 低，但卻高於 4 月 2 日「解放日」宣布的 17%。菲律賓的關稅稅率和印尼一樣都是 19%，略低於越南的 20%。
7/16 美方將對自印尼進口商品徵收19%關稅,較原定於8月1日實施的32%大幅下調。美國商品進口至印尼則免徵關稅,美國企業亦將獲得「全面准入」印尼市場。
川普7/15表示，最快可能 7 月底加徵藥品關稅，半導體關稅也很快就要出爐，暗示這兩種針對特定產業的關稅，可能與預定 8 月 1 日實施的對等關稅同時實施。
同時，川普 15 日也宣布，他計劃對包括非洲與加勒比地區在內的較小國家商品徵收超過 10% 的關稅。川普表示：「我們大概會為他們全部設定一個統一的關稅，可能會是略高於 10% 的稅率。」適用於來自至少 100 個國家的商品。美國商務部長盧特尼克則進一步指出，此次措施將針對與美國貿易額相對較小的非洲與加勒比國家，對美國整體貿易逆差的影響有限。
7/12川普在社交媒體平台 Truth Social 上發布致墨西哥和歐盟的信函，宣布自 2025 年 8 月 1 日起，美國將對墨西哥和歐盟輸美產品徵收 30% 關稅。
川普在信中表示，如果墨西哥在打擊販毒集團、阻止芬太尼流入方面取得實質性成效，或歐盟願意向美國開放貿易市場、取消關稅、非關稅政策及其他貿易壁壘，美國或許會考慮對關稅政策作出相應調整。「多年來，我們一直在討論美歐貿易關係，並得出結論，即美國必須擺脫由歐盟關稅、非關稅政策和貿易壁壘造成的長期、巨大且持續的貿易逆差。」川普在信中向歐盟執委會主席馮德萊恩表示。川普說：「不幸的是，我們的關係遠非互惠互利。」
川普放話，歐盟必須向美國提供完全開放的市場准入，且不徵收報復性關稅。他說：「無論你們選擇提高多少關稅，我方將在 30% 基礎上再加收同樣關稅。」近日川普先後致信 20 多個國家領袖，稱將從 8 月 1 日起對這些國家徵收新關稅。
更早之前，川普於7/9 再公布新一輪關稅通知，針對多個貿易夥伴列出即將實施的關稅稅率，作為施壓各國簽署新貿易協議的手段。不過，截至目前，台灣尚未出現在名單之中。
這批通知函寄往菲律賓、斯里蘭卡、汶萊、阿爾及利亞、利比亞、伊拉克、摩爾多瓦和巴西，關稅稅率介於 20% 至 50%，預定自 8 月 1 日起生效。如同7/7公布的第一波通知函，這些最新的關稅大致符合川普 4 月威脅的稅率，少數國家略有調降。截至目前，共有 22 國收到關稅通知，包括美國重要盟友日本與南韓，以及印尼、孟加拉與泰國等。以下為完整名單與稅率：
- 斯里蘭卡：30%
- 利比亞：30%
- 伊拉克：30%
- 阿爾及利亞：30%
- 菲律賓：20%
- 汶萊：25%
- 摩爾多瓦：25%
- 緬甸：40%
- 寮國：40%
- 柬埔寨：36%
- 泰國：36%
- 孟加拉：35%
- 塞爾維亞：35%
- 印尼：32%
- 波士尼亞與赫塞哥維納：30%
- 南非：30%
- 日本：25%
- 哈薩克：25%
- 馬來西亞：25%
- 南韓：25%
- 突尼西亞：25%
- 巴西：50%
當地時間7月7日，美國總統川普宣稱，將從8月1日起對來自14個國家的進口產品徵收關稅，並威脅將對銅品項課徵 50% 關稅，對藥品與晶片也有可能加徵關稅。：
日本、韓國、哈薩克、馬來西亞、突尼西亞：25%
波黑、南非：30%
印尼：32%
孟加拉、塞爾維亞：35%
柬埔寨、泰國：36%
寮國、緬甸：40%
川普：若提高對美關稅，將追加同等幅度
特朗普當天在自己創立的「真實社交」網站上發佈他寫給日本首相石破茂和韓國總統李在明的信，表示新關稅將不包括其他行業關稅。 在這兩封內容幾乎完全相同的信中，特朗普寫道：“請理解，25%這一數字遠遠低於消除我們與貴國之間貿易逆差所需的水準。 ”
川普警告稱，如果日韓兩國以提高關稅作為回應，美國也將在25%的基礎上再提高同等額度的關稅。
川普寫道：「如你所知，如果日本（韓國）或貴國境內的企業決定在美國境內建造或生產產品，我們將不會徵收關稅，事實上，我們將盡一切可能快速、專業、常規地予以批准——換句話說，只需幾周時間。 ”
川普表示，貿易逆差已對美國經濟乃至國家安全構成重大威脅，因此必須作出改變。 此項關稅將獨立於各類行業性關稅。 此外，任何試圖通過第三國轉運來規避該關稅的做法，也將被徵以更高的關稅。川普稱，選擇在美國境內建廠或生產產品的公司無需繳納此項關稅。 若這些國家決定提高對美關稅，則美國將在現有稅率基礎上追加同等幅度關稅。
“對等關稅”暫緩期延長至8月1日
當地時間7日，美國總統川普簽署行政令，延長所謂“對等關稅”暫緩期，將實施時間從7月9日推遲到8月1日。
延長最後期限 美官員頻頻施壓
在剛剛過去的週末，包括財政部長貝森特等在內的美方高官頻繁表態，一方面施壓貿易物件加快談判步伐，另一方面暗示未能如期達成協定的國家可選擇延長談判截止期限。
貝森特6日接受CNN採訪時表示，川普本周將向貿易對象發送信函，告知美方計劃徵收的關稅稅率。 對於在8月1日之前未能與美國達成貿易協定的國家，關稅稅率將恢復到4月宣佈的“對等關稅”水準。
貝森特當時拒絕向媒體證實8月1日是否為最新截止日期，稱“如果你想加快速度，那就行動吧”。
相關行情市場交易員們聚焦其於美東時間8/27周三盤後公佈的第二季度財報，這份業績報告被視為衡量全球 AI 產業發展熱度與資本市場趨勢的關鍵指標，影響著接下來股市的走向。市場原本對這份財報寄予厚望，畢竟輝達已經連續多個季度刷新華爾街預期，成為人工智慧基礎設施投資的最大受益者。此次財報延續了營收和利潤的高增長態勢，但與市場“極高預期”相比，驚喜密度有所下降，加上中國市場仍充滿不確定性，導致財報公佈後股價盤後一度回落5%。
二季度，輝達實現營收467.4 億美元，同比大增56%，環比增長6%；GAAP 每股收益（EPS）達到1.08 美元，Non-GAAP EPS 為1.05 美元，均略高於分析師一致預期。公司同時給出三季度營收指引540 億美元 ±2%，亦高於市場普遍預期。
更值得關注的是毛利率趨勢。管理層預計三季度 Non-GAAP 毛利率為73.5% ±50 個基點，維持在“中 70% 區間”。這一水平不僅遠高於傳統半導體行業，也反映了輝達在高端 GPU 市場的強定價權與供需緊張格局。
從現金流角度看，公司二季度經營性現金流154 億美元，自由現金流充沛。董事會還批准了一項600 億美元的股票回購計畫，沒有到期日，彰顯了對未來增長的信心。
整體而言，這份財報在營收、盈利和現金流上都保持了高品質表現，體現了輝達在 AI 基建周期中的統治力。
從財報資料來看，輝達Q2營收為467億美元，高於市場預期的460.5億美元，同比大增56%，但創下自2023年生成式AI熱潮以來的最慢增速。
資料中心業務依舊是輝達增長引擎，Q2營收411億美元，同比大增56%，但略低於分析師預估的413億美元。這已是連續第二個季度未達華爾街預期。其中，GPU計算晶片營收為338億美元，環比下降1%，主要因未向中國出貨H20晶片，導致減少約40億美元銷售。網路晶片營收為73億美元，同比幾乎翻倍。
最新一代Blackwell晶片銷售環比增長17%，已佔資料中心營收70%，截至5月累計銷售額達270億美元。輝達對第三財季營收給出了540億美元、上下浮動2%的平淡展望，而市場預期為534.6億美元，這引發了市場對人工智慧領域巨額支出增速放緩的擔憂。
值得注意的是，輝達此次業績報告的影響已遠超個股本身，被視為關乎美國股市乃至全球股市能否延續自4月以來 “超級牛市” 的關鍵變數。對於華爾街來說，輝達的業績報告可能將決定市場對人工智慧熱潮的信心。輝達今年股價已經飆升超過30%，成為全球首家市值超過4兆美元的公司，其也是推動標普500指數今年上漲的關鍵推動力。
總結
整體來看，輝達 Q2 財報延續了強勁的增長趨勢：營收、利潤、現金流均創新高，Blackwell 與網路業務表現亮眼。但在超高預期背景下，資料中心環比增長略低於部分市場預期，加上中國市場不確定性未解，導致股價在財報後小幅承壓。
輝達仍然是 AI 基建周期的絕對龍頭，但市場對其要求已不止是“持續增長”，而是“持續超預期”。未來 1–2 個季度，投資者需要重點關注 Blackwell 出貨、網路業務增速，以及地緣政策變數，這些因素將直接決定輝達股價能否再度開啟上行通道。
如今，這股強勁的增長預期仍在支撐輝達向5兆美元市值發起衝擊，其業績表現與未來展望，將持續主導全球科技類股及資本市場的短期走向。
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